锂电行业产能出清持续加剧，头部企业收缩扩产步伐。6月12日，负极材料头部企业中科电气（300035.SZ）官宣重磅调整，一纸公告终止三大锂电负极一体化投资项目，合计规划投资额高达103亿元，引发资本市场与新能源行业热议。
百亿项目集体叫停，全部为纸上规划产能
本次终止三大项目分别为：四川甘眉工业园年产13万吨负极项目、兰州新区年产10万吨负极项目、摩洛哥年产10万吨海外负极项目，合计规划产能33万吨，总投资103亿元。
梳理项目周期可见，三大项目均长期“只签约、不开工”，从未落地实质施工：
1、甘眉项目：2022年5月签约，原定2025年投产，固定资产投资28亿元，后期产能上调至13万吨，截至终止仅完成前期筹备；
2、兰州新区项目：2022年10月签约，联合弗迪电池合资打造，投资25亿元，全程处于暂缓建设状态；
3、摩洛哥海外项目：2024年4月官宣落地，总投资50亿元，2025年已延缓建设，直至2026年6月正式终止，全程未动工。
中科电气坦言，三大项目前期资金投入极少，相关前期工程已往年足额计提减值，不会对公司当期业绩造成大额冲击。终止项目后，公司不再分散资金，集中资源加码两大核心优质项目：四川泸州30万吨负极项目（投资70亿）、阿曼20万吨海外负极基地（投资80亿），两大核心项目合计总投资150亿元。
官方口径：非战略收缩，仅优化产能布局
针对百亿项目叫停，中科电气对外统一口径：受行业环境、落地条件变化影响，为降低投资风险、优化资金资源配置，主动终止非核心项目，并非企业战略收缩。
公司董秘卢焱补充，本次属于梳理过往盲目扩产规划，聚焦优质产能布局；受访工作人员进一步解释，叫停摩洛哥项目，是择优选择阿曼海外选址，阿曼贸易、区位、政策优势远超摩洛哥，属于海外选址迭代，并非资金承压。
6月16日，记者以投资者身份致电公司，工作人员再次否认现金流影响：终止项目均处于规划前期，投入体量小，和公司财务压力关联性极低。
财报数据打脸：现金流恶化，负债压力陡增
官方说辞之外，公开财务数据，暴露企业真实经营困境，资金链承压已是既定事实：
1、现金流大幅恶化：2025年经营现金流净额-13.47亿元，同比暴跌971.89%；2026年一季度经营现金流再流出8.42亿元，造血能力持续失灵；
2、负债规模翻倍走高：短期借款从15.27亿元增至30.04亿元，长期借款增至26.47亿元，整体有息负债突破56亿元；账面现金及等价物仅8.07亿元，偿债缺口巨大；
3、盈利大幅下滑：2026年一季度归母净利润6464.59万元，同比暴跌51.93%，盈利能力腰斩。
从产能基本面来看，中科电气2025年末已投产产能34.87万吨，全年出货36.35万吨，产能供需基本持平。叠加五大项目合计253亿投资额、新增83万吨产能，同步扩产难度极大、冗余度极高，盲目扩产风险极高。
业内直言：行业过剩倒逼，属于被动断臂求生
多位行业专家直指本质，本次停投本质是资金承压+行业内卷双重倒逼，属于被动收缩。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜点评：早年行业景气期，企业盲目签约画大饼，扎堆百亿扩产；如今负极产能严重过剩，叠加中科电气库存高达37.76亿元、资产减值破亿，叠加百亿在建项目资金缺口，只能砍掉闲置项目保命。
国际注册创新管理师卢克林分析：三个项目搁置三年不开工，核心是建不起、不敢建。保留泸州、阿曼两大项目逻辑清晰：泸州紧邻比亚迪、宁德时代核心客户，降低运输成本；阿曼基地可规避欧美新能源贸易壁垒，布局海外市场，性价比远超闲置项目。
行业拐点到来：锂电负极告别野蛮扩产
中科电气断臂，是整个负极行业周期转折缩影。
2022-2023年新能源风口爆发，全行业无序扩产，2024年行业产能逼近400万吨，出货仅211.5万吨，产能利用率不足50%，原材料价格、代工费用大跌，中小负极企业大面积亏损。
2025年行业小幅结构性回暖，但行业分化极致：低端人造石墨产能严重过剩，价格战不休；高端硅基负极供不应求，全年出货增速超65%。头部企业占据七成市场份额，行业彻底进入存量博弈、产能出清阶段。
业内预判，后续会有更多锂电企业叫停低效扩产项目，砍掉纸上产能，放弃规模内卷，转向高端新材料赛道。对于中科电气而言，放弃百亿蓝图虽承认过往决策失误，但收拢资金聚焦核心项目、布局高端负极，才是行业下行周期里最优生存选择。
编辑：文小娱