一、主动权益业务“造星”策略反噬

1. 造星模式及前期成果
   • 鹏华基金擅长“造星”，在上一轮“吃药喝酒”大牛市中捧出了国民级别的王宗合等明星基金经理。例如王宗合凭借鹏华消费优选、鹏华养老产业成为双料金牛基金经理，2020年鹏华趁势推出鹏华匠心精选混合，首日申购资金达1371亿元，王宗合一举成为“国民基金经理”。这种造星模式对基金经理和公司短期都有好处，王宗合个人管理规模翻了15倍，仅他一位明星基金经理就帮鹏华4年赚了14亿管理费，鹏华也不断推新基金经理、新品，“星光熠熠”。

2. 业绩不佳导致反噬
   • 明星基金经理业绩差：基金行业最终靠业绩说话，鹏华主动管理能力弱，明星基金经理业绩不佳。如王宗合在2020年发行的两只新产品任职期内回报率分别为 - 44.73%、 - 22.94%，规模不断缩水，最终在百万基民的质疑和抨击后，于2023年一口气卸任10只公募基金后退出舞台。

   • 混合型基金表现不佳：鹏华有37只混合型产品成立以来就处于亏损状态，65只产品跑输比较基准，占比超过一半。这导致其主动权益和混合型产品规模大幅下滑，到2025年Q2只剩782.71亿，3年时间几乎腰斩。2021 - 2024年股票差价合计亏损259.23亿元，主动权益产品规模占比从多年前高达60%下滑到20%左右。目前虽主动权益产品整体迎来春天，但鹏华整体表现一般，去年以来已清盘10只产品，还有38只产品处于清盘线之下。

   • 投研团队模式问题：鹏华投研团队采用“赛马制”，将权益分为3个事业部，以规模和收入来驱动，而不是以真正的投研为核心，类似于影视行业依靠流量和宣发而不研究内容，结果导致主动权益业务发展不佳。此外，鹏华还蹭新消费热潮推新基金经理，如95后基金经理谢添元，其管理基金虽今年投资回报率超27%，但这是只迷你基，规模仅有0.52亿，在同类中排名靠后，且随着新消费热潮变冷有逐步走低的趋势，而鹏华却将其宣传为“新消费投资领航员”，有重走老路之嫌，且谢添元既没管过大钱，也没经历过牛熊考验，宣传过于激进。

二、指数基金布局缓慢

1. ETF规模排名下滑
   • 截至6月30日，鹏华ETF规模为583亿元，排名从第15名降至第17名。相比之下，华夏基金ETF规模今年光增量就达到932.41亿元，在指数ETF赛道上鹏华与头部差距明显。

2. 宽基产品规模差距大
   • 在规模最大的沪深300ETF上，沪深300ETF鹏华的资产规模只有28.57亿，且还净赎回超15亿；而头部华泰柏瑞沪深300ETF规模高达3747亿元，差距过大。在最新的宽基中证A500ETF上，各家几乎同时起步，到年中时，鹏华中证A500ETF为33.68亿，排名在第16位。

3. 部分ETF产品表现不佳
   • 鹏华还有些ETF产品跑输基准，如鹏华半导体ETF、鹏华智能网联汽车等。整体来看，鹏华的指数型产品规模最高也在百亿以下，还有很多规模在5000万以下，且越是新产品越难上规模。鹏华基金旗下规模小于5000万元的产品中，2023年成立的有10只，2024年成立的有19只；还有10多只产品募集规模超过了2亿元，但之后资金“有序”撤离，如鹏华中证800ETF、鹏华易诚积极等，显然是请了帮忙资金。而指数产品通常要上规模才有可能实现盈亏平衡，对投资者来说，50亿左右规模的指数产品才能更好自由买卖，所以鹏华在指数赛道上还有不少要努力的地方。

三、固收业务虽稳但贡献有限

鹏华的固收业务较稳，能拉高公司规模下限，因为面对的是机构客户。截至2025年Q1，鹏华固收有12只债基进入同类TOP10，其中鹏华丰禄A、鹏华丰融定开债A在近七年夺得同类TOP1；以鹏华产业债债券来说，A类份额连续12年（含2025年）盈利，2014年至今年化回报率超6%，居同类基金前17%。2024年鹏华固收旗下产品为投资者赚了109.29亿元（剔除货币基金），其固收号称“黄金战队”，截至2025年Q1，鹏华固收管理的固收类公募基金规模超6900亿元，在该类中规模排第9。但固收债券类相比主动权益产品能给公司贡献的收益略少，这也部分导致鹏华基金的管理规模与赚钱能力明显不匹配，单靠固收业务难以支撑公司在整体基金行业取得领先地位。

综上所述，鹏华基金由于主动权益业务“造星”策略带来的业绩反噬、指数基金布局缓慢以及固收业务贡献有限等多方面原因，导致其从基金界的“老十家”跌出前十，目前需要好好攻克主动权益和指数赛道两大挑战。