在商业的浪潮中，当人们讨论“大厂会不会轻松捏死同赛道的创业团队”时，拼多多常被当作反例。它于2015年成立，短短三年就成长为电商巨头，然而近年来却似乎没有太多新故事，不追逐风口的做法引发诸多思考。

令人头疼的“反例”

股价波动与高管言论

拼多多作为商业公司，常令竞争对手和投资者头疼。2024年8月26日，其股价单日下跌28.51%，市值蒸发550亿美元，而当天财报表现并非太差，真正引发震动的是高管在财报电话会上自我泼“冷水”，如“从长远看，盈利能力下降是必然趋势”等论断，让资本市场陷入悲观，股价应声下跌。此后，投资者也习惯了拼多多每个季度提醒“增速放缓是必然趋势”“接受短期利润下降”。

不追逐风口

在互联网圈，风口不断涌现，拼多多却一个也不追。前些年大厂纷纷投入互联网金融赛道，拼多多除与核心电商业务密切绑定的支付外，毫无兴趣；近两年“拼多多杀入大模型”常被提及，但它从未在财报电话会中提及“大模型”一词，大模型人才招聘也仅指向电商核心场景应用；今年夏天本地市场火热，社区团购赛道竞争激烈，拼多多早早挂上免战牌，宣称“无意加入即时零售大战”“不涉足外卖餐饮”。

投资物流

拼多多屡次“回避”风口并非不要增量，而是选择向业务内部挖掘增量。物流是其投资视角里高优先级的项目，它致力于“疏通”物流，降低物流成本，让物流不成为交易的阻塞项。例如，拼多多重金投入让西藏、青海、新疆等西部省份“快递进村”，盘活乡村小卖部作为快递代收点，承担发往西部订单的转运费，这一举措不仅具有公益性质，也带来了商业回报，提高了县市一级快递站点员工数量和转运车辆数量，促进了西部地区消费增长，今年二季度财报显示西部地区订单量同比增长超过4成。

不讲故事，就是拼多多的故事

财报电话会的关键词

在中国的互联网公司中，拼多多是最不爱讲故事的之一，其高管团队极少在公开场合发言，财报电话会是探查他们想法的主要途径。整理29次财报电话会实录发现，拼多多高管最常提及的关键词是用户、消费者、商家、商品。消费者被提及708次，商家被提及627次，这表明消费者和商家是拼多多关注的核心。

对农产品市场的投入

拼多多投入的成本主要花在消费者和商家身上，“百亿补贴”针对供需两端新生态建设，“千亿扶持计划”把钱和资源流向不同体量的商家。农产品是谈论的焦点，早在2018年上市后的首次财报电话会上，拼多多就讲述了对农产品市场的理解，平台数据能帮助中小农户调整生产，聚合大宗订单，提升农民收入，让消费者享用实惠新鲜的产品。随着物流网络发展，拼多多改变了农产品供需结构，2017 - 2025年，通过拼多多销售农产品的商户和农民数量大幅增加，“多多好特产”计划进一步下探到乡镇一级优质产区。

顺应时代发展

拼多多并非制造了农民线上销售农产品的模式，而是参与并加速了这一进程，真正驱动这一进程的是物流发展、基础设施完善和消费者新需求。同样，中小制造商和他们的商品也因客观条件成熟，让拼多多有机会参与供应链变革，从电商市场突围。拼多多高管常提及“长期”，如“唤醒低线城市长期沉寂的消费需求”“为长期增长铺路，不介意在短期内做出让步”“农业投资和供应链优化具有长期属性”等，验证了他们对业绩短期“泼冷水”并非表演。

拼多多从成立以来，用复杂的方式做了最基本的生意，抓住买卖环节提升效率，将效率兑换成收益。商贾货殖的本质未变，拼多多顺应时代需求，收获了时代奖励，其不追逐风口、专注核心业务和长期发展的策略，值得其他企业学习和思考。