下周星哥从事投资行业将满十年，他以Q&A的自问自答形式对这十年工作进行总结，分享了诸多宝贵经验与深刻感悟。

一、入行缘由

星哥大学时就对投资行业感兴趣，觉得其既有趣又有挑战性，读研时在头部机构实习遇到好老师积累经验，找工作时又机缘巧合遇到贵人带领入行，体现出人生中偶然与必然的交织。

二、一级市场赚钱要素

在一级市场赚钱需“天时地利人和”。要在正确时间入行，如2010年和2018年成立的基金DPI超1.0时间短于2015年左右成立的基金；身处正确赛道，不同时期应投资不同领域，像2014 - 2016年投TMT，2018年后投硬科技；所在机构有钱且领导愿意给投资机会；投资项目踏准节奏，如2015年后入行投资人项目集中退出时间为2016 - 2018年美股上市和2020 - 2022年A股注册制改革；减持时赶上二级市场好时候，注册制改革后A股结构化牛市特征明显，项目所在行业若未赶上二级牛市可能不赚钱甚至套牢；跟投且熬得住，项目退出时仍在机构，机构发carry且自己跟投。同时满足这六点的概率仅1.5625%，该行业呈现“二八分布”，2%的幸运儿赚走80%的收益。

三、遗憾与后悔的项目

（一）遗憾项目：迈瑞医疗

2016年拿到迈瑞医疗红筹回归额度，当时估值540亿，预期上市后乐观市值1000亿，但当时二级市场流行“炒小、炒新、炒差”，对行业龙头迈瑞估值低。几年后二级市场审美改变，迈瑞医疗投资人2019年底解禁时普遍获5 - 8倍回报，星哥虽遗憾但类似故事不断上演。

（二）后悔项目类型

刚入行时因低认知和没见过好公司，投了多家“地摊货”。血泪教训是若看好某行业，应投或至少看过行业前三的公司，若都下不去手就不要投，避免因想投便宜而选排名靠后或初创期公司，九成可能是坑。

四、最大经验与教训

（一）投资逻辑需随市场变化

没有一成不变的投资逻辑，不能一味照搬巴菲特的“长坡厚雪”逻辑，职业投资人应根据市场变化随时调整投资决策。
（二）投共识与非共识的考量

投共识还是非共识由基金资金属性和投资人能力决定。基金资金期限和风险承受能力低，投共识不会错；投资人赌性低、无超越行业认识和远见，也应投共识；只有具备超长线/高风险承受能力的资金和高行业认知时，才可投非共识，这种情况在行业内概率不到10%。
（三）避免fomo情况

一级市场超长周期和极低流动性放大了羊群效应，抢额度的项目大多没好结果，除非极少数立刻上市的幸运儿。
（四）谨慎投资

投资人应多收集市场信息、多聊项目、多分析判断，项目满足严格标准后果断出手。股权投资行业满足大数定理，不分青红皂白在同一行业大量投资本质是买行业发展指数，即便投到牛逼项目可能也只是蜻蜓点水。

五、成功投资人的核心能力

投资行业不缺有钱、运气好、认知高和聪明的人，真正的大佬，无论是投资人还是创业者，都有稳定的内核。在行业低谷熬得住，高潮时稳得住，遭遇挫折不悲观，遇到成功不自满。

六、一级市场的变化

星哥入行时一级市场百花齐放，投资人有美元、人民币等多种类型，创业者有藤校海龟、清北博士等不同背景，行业涵盖互联网 + 等众多领域。而近十年一级市场越来越“无聊”，行业“审美”趋于一致，国资在投资人中占主导，创业者多为理工科教授/博士，行业集中在硬科技，审美趋同造成部分行业极致估值泡沫。

七、未来有机会的赛道

（一）“好生意”角度

围绕“小登”（潮玩、卡牌等）和“老登”（银发经济）的行业是好行业，“小登”花父母钱，“老登”有改革开放红利。但这类“好生意”中合规上市企业少，投资需特殊安排。
（二）“好项目”角度

从“好项目”角度，重点研究国家政策鼓励的行业，参考十五五规划，投资行业头部的有行业共识或重点省市力推的项目，上市后收益看运气。

八、对未来一级市场的看法

股权投资行业已走到生命周期的成熟期。20年前是小众行业，10年前“出圈”，5年前国资入场后成为国家支持产业和地区经济发展的抓手。行业只有在0 - 1非共识和1 - 10出圈阶段有超额收益，进入10 - 100阶段只能获平均收益。未来股权投资机构类似10年前的“城投公司”，赚政策定向放水后溢出的流动性。

九、一级投资人的出路

（一）调整心态

对于普通一级市场从业者，要做好心态建设，把投资工作当成普通工作，减少落差感，认识到一夜暴富和一投成名是极少数幸运儿的事。
（二）积累资源

若有创业或加入创业公司的打算，把工作当成多轮看牌的机会，获取信息、认识人、积攒口碑和资源，找到符合投资逻辑并愿意all in的机会。